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ETF是基金受益憑證的一種，表彰與此受益憑證有對價關係的一籃子股票資產或其他資產，但與常見的共同基金的不同之處在於ETF具有獨特的「實物申購贖回」機制，產生套利空間。

國泰投信新金融商品投資部游日傑表示，因ETF具有初級、次級市場兩種投資管道，因此常常可以見到ETF次級市場的成交價格會高於或低於該ETF的淨資產價值。當ETF市價高於其淨值時，稱為溢價（Premium），低於其淨值時稱為折價（Discount），且由於ETF的交易成本低廉，故當ETF市價和淨值的價差超過交易的成本時，就會產生套利空間，

其實際運作操作流程為，在ETF出現溢價時，投資人可買進一籃子股票，並向基金公司以基金淨值實物申購ETF，同時在次級市場以相對較高的溢價賣出ETF，賺取其中的價差。反之，若是出現折價的情況，投資人可在次級市場買進ETF，同時在市場上賣對應的股票，再向基金公司贖回ETF變成一籃子股票，再回補放空賣出的股票部位，進而完成套利。

當不斷的有投資人進行上述的套利過程，將能促使ETF的市價與淨值趨於一致，同時可增進ETF市場的流動性。但進行套利策略需考量的交易成本包括股票交易稅、股票交易手續費、ETF申購贖回手續費及市場衝擊成本。

圖／經濟日報提供