中小股 抱過年有賺頭

法人：OTC農曆年前後表現多優於大盤

做夢行情啟動 可布局電商、汽車零件

台股釐清選後不確定因素後出現一波漲勢，其中，內資的投信、集團年底作帳、以及財報空窗期「做夢行情」三大利多引擎發動，櫃買OTC指數出現多頭攻擊訊號，連續六天收紅；且根據歷史經驗統計，自2010年來，每年年底至隔年農曆年，OTC指數平均漲幅近3%，大於加權指數的1.3%，法人認為，抱緊「中小型股」過年投資報酬勝算大。

法人表示，過去一周櫃買OTC指數大漲逾4％，凸顯壓抑許久的店頭指數開始走出一波多頭行情，尤其農曆年前外資休假，將進入由內資主導的市場，中小型股股性活潑，並有許多公司具有「做夢題材」的產業，包括電子商務、第三方支付相關類股，因此在進入財報空窗期間，個股有望伴隨資金回籠、籌碼集中推升股價走勢。

資料來源：CMoney，統計至2014/2/5 單位：%，群益投信整理 記者葉家瑋／製表

群益奧斯卡基金經理人陳煌仁指出，先前台股成交量不彰，籌碼面影響指數表現，但近來台股量能有放大趨勢，今年來外資淨買超台股金額回到今年到前高，且選後執政黨重新檢討大戶條款等政策，加以持續釋出委外代操基金標案，上述利多都有助於內資資金動能升溫，目前看好iPhone供應鏈後續業績動能，以及產業前景良好的半導體類股；非電方面，汽車零組件及民生相關在第4季旺季效應下表現可期。

保德信店頭市場基金經理人賴正鴻表示，九合一選後情勢底定後，部分資金從大型電子股、中概股及金融股轉移至小型股，之前壓抑買盤使得中小型股跌深後產生落後補漲行情，由於今年農曆年時程較晚，目前中小型已提早開始啟動2015作夢行情，預計到農曆年前還有一波行情。

而若就歷史經驗統計也顯示，OTC指數在農曆年前的確有一波多頭行情，自2010年來每年12月底進場至隔年農曆年後開紅盤日，加權指數平均可有1.36％的漲幅，店頭市場漲幅達2.88％，且除了去年出現下跌外，其餘年度皆上漲。

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台指期 外資轉多為空

減碼多單5,629口 轉為淨空單2,517口

專家：法人觀望 勿過度追高

經濟日報提供

台指期昨（8）日在美股創高帶動下開高，卻受現貨拖累，無力守成，終場下跌29點，以9,185點作收。專家指出，短期法人較為觀望，不過仍為中性偏多，底部9,000點有撐之下，盤勢有機會緩步墊高，但建議投資人不要過度追高。

台指期昨日轉為逆價差2.29點，電子期下跌2.5點，收在363點，轉為逆價差0.47點；金融期上漲0.4點，收在1,085.2點，逆價差放大至2.23點；摩台期下跌2.1點，以339.5作收，轉為逆價差0.39點。

在台指期淨部位方面，外資多單減碼5,629口，淨部位轉為空單2,517口，現貨部分同步賣超34.81億元。

元大寶來期貨經理陳昱宏指出，周一電子期回吐獲利，僅剩金融期撐盤，在選舉題材消失後，目前市場顯得較為觀望，有待觀察大戶條款放寬跟內閣改組後續發展。不過就外資操作來看，雖然期貨轉為空單，不過口數不多，現貨部分算是小賣，因此對台股後市看法仍是中性偏多。

陳昱宏分析，以過去經驗看，選後盤勢走高機率大，歷年12月也是以上漲居多。加上美歐股持續走高，台灣景氣燈號連續9個月綠燈，第4季又是中概股包括食品股、百貨類股等的傳統旺季，加上年底作帳行情、明年元月行情，台股大盤維持反彈緩步走高格局不變。

在多方條件下，目前就看有沒有消息點火，重點是看電子期何時表態。由於10日即將公布11月營收，目前市場預期較為中性，若有不錯的業績，或能支持電子期表現。

由於從10月17日低點8,500點以來，指數也上漲了近700點，且指數低點逐漸墊高，短期回弱僅是小幅修正。不過，陳昱宏提醒，政治變盤後的近期低點9,000點一定要守住，才能維持反彈格局，否則盤勢就會轉為震盪格局。

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期交所 加強歐中合作

董座劉連煜率團參加深圳國際期貨大會

與陸四大交易所洽談具體計畫 

經濟日報提供

期貨交易所董事長劉連煜，12月4日至5日率隊參加由中國期貨業協會於深圳主辦的2014年第10屆中國（深圳）國際期貨大會，期間與歐洲期貨交易所董事Michael Peters就雙方未來進一步合作進行會談。

其中包括持續推廣歐台期及歐台選兩項商品、規劃明年上市人民幣匯率期貨及今年10月6日上市的ETF期貨在具備一定流動性後於Eurex/TAIFEX Link掛牌交易，以提供交易人在盤後交易時段，進行避險及策略交易等。二交易所對於該合作計畫及未來發展，達成共識並深具信心，期為雙方市場國際化廣度與深度，再創佳績。

劉連煜亦於會議期間與中國四大期貨交易所，包括大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所、與中國金融期貨交易所的理事長與董事長進行雙邊會談，就中國大陸推出選擇權商品提供台灣成功的經驗，並積極洽談具體合作計畫，為未來兩岸期貨市場的共榮發展，開啟新頁。

此外，劉連煜應大會邀約，擔任12月5日境外交易所高層論壇與談人，與芝加哥商業交易所（CME）執行長Phupinder S.Gill、歐洲期貨交易所（Eurex）執行董事Michael Peters、新加坡交易所（SGX）執行副總裁周士達、以及香港交易所（HKEX）總裁李小加就全球金融監管改革趨勢、衍生性金融商品如何促進實體經濟、金融創新與風險管理的平衡、高頻交易及台灣選擇權發展經驗等，進行深度交流與討論互動，除增進相互良好關係外，並藉機行銷台灣市場發展經驗，提高國際知名度及曝光度。

本次中國（深圳）國際期貨大會為台灣期貨交易所劉連煜上任後首次訪問中國大陸，劉連煜積極努力推動與各交易所的合作及交流，可望為兩岸期貨市場合作再添新頁。

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中小型股 啟動登天行情

投信、集團作帳＋業內、實戶主導盤面 躍登台股主流 

資料來源：各法人 記者周克威／製表

年終之際，外資看好明年台股，但目前逐步進入耶誕「冬眠期」，內有投信、集團作帳推升，配合業內、實戶主導盤面，中小型股、特別是10億至20億股本以下的小股，再次躍登盤面主流，「登天行情」啟動。

對於台股明年走勢，內、外資法人明顯呈現「外熱內溫」。外資較為樂觀，如高盛上看10,500點、花旗看10,000點，瑞銀看9,650點；內資元大投顧由9,600點小修至9,500點，凱基投顧則預期可達9,500點以上。

內外資法人看法不一，但台股上周隨內資回籠，帶動指數順利站上9,200點，最高更一度攀登9,251點，創本波反彈新高。

外資交易室主管指出，近期海外機構投資人未隨台股量能擴增而放大交易，主要是因許多歐美外資開始進入年底長假，將逐漸收斂進出台股動作。預計至明年元月的第二周後，才會再次返回台北交易室。

台股選後傳出將重新審議證所稅大戶條款，時間則由原訂的上周四（4日）延後至下周一（15日），此一局勢不但延長內資控盤時間，更給予市場業內、實戶主導盤面的絕佳契機，使得中小型股再次躍登盤面主流，「登天行情」正式啟動。

財子學堂創辦人林成蔭指出，業內、實戶資金回籠，將有助下半年股價大幅修正的中小型股重獲資金活水，並配合集團與投信介入年底作帳行情，將有助行情向9,300至9,593高點壓力區挑戰。

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十大投信季底作帳股 亮點

台股回歸基本面 績優中小型族群轉強

創意、達邁、雃博有望脫穎而出

註： ● 為符合條件，Ｘ為不符合條件 資料來源：CMoney法人決策系統 記者魏興中、王皓正／製表

時序進入歲末年終。根據往例，每季季底，特別是第4季，向來是投信法人拉抬績效的最佳時機。而台股在九合一大選落幕後，逐漸回歸基本面，「投信季底作帳」概念股就成為市場最關注的焦點之一。

事實上，近來不少股本在20億元以下、10月以來投信不斷買超且投信持股比例不超過10%、第4季股價擊敗大盤但漲幅小於10%的績優中小型族群股價轉趨強勢，為季底作帳行情正式拉開序幕。

由於近期投信重倉族群紛紛轉趨強勢，使得「投信季底作帳」概念股，如智擎、創意、矽創、達邁、雃博、胡連、安成藥、奕力、立錡、以及健和興等有機會脫穎而出，成為市場盤面的交投重心。

法人機構預估胡連第4季營收9.16億元，季增20.3%，稅後淨利2.01億元，季增21.4%，每股稅後純益（EPS）2.06元，全年EPS約7.41元。

展望明年，法人認為胡連成長動能，主要來自中國自主品牌長城、吉利、奇瑞等車廠產品，滲透率仍小於20%，成長空間可期；此外，近期胡連收回中國地區代理權，將更能掌握與車廠供應關係，有助於提升滲透率；加上北美特用車市場需求增溫，並切入AM鏟雪保險桿產品，預估2015年歐美市場達雙位數成長。

法人看好安成藥的主因，在於已取得五張美國FDA藥證，明年將開始衝刺銷售業務。安成藥致力開發P4或困難製劑學名藥，11項ANDA有七項均得經歷30個月訴訟過程，其餘四項則因技術門檻較高，致每款產品的競爭者都有限的情況下，累計至今年11月已取得五張美國FDA藥證，明年將陸續在美上市。

其中治療AIDS患者厭食症的Megestrol擁FTF資格，原廠Par提出上訴並申請禁制令，法人預期明年第1季上訴法院將有明確審判結果，若安成藥勝訴，將可取得賠償金1,000萬美元。

在驅動IC族群中，小尺寸驅動IC雖然中國需求逐漸回溫，且新興市場需求殷切，加上目前驅動IC在晶圓代工端產能依舊吃緊，因此以力晶12吋廠為主要投片的奕力，可望因為競爭對手拿不到產能而受惠，因此，許多法人對奕力的評價為買進。

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財政部同意 放寬證所稅大戶條款至50億

受到內閣改組尚未底定之影響，證所稅大戶條款今日在立法院闖關不成，但財政部立場則首次出現鬆動，坦承當年訂定「10億元門檻」並未考慮開放當沖等措施之影響，並對立委提案修正調高大戶門檻至50億元，表達「尊重」的立場，也就是同意審查結果將由財委會立委討論決議。

立法院財委會今日審查由立委羅明才等17人提出的「所得稅法第14條之2條文修正草案」（即大戶條款），因內閣總辭，而新內閣首長尚未就位，財政部長張盛和與金管會主委曾銘宗都未出席財委會備詢，改由財政部常務次長許虞哲和金管會副主委黃天牧代表出席。

許虞哲表示，證所稅大戶條款課稅方式於102年6月25日大院三讀，當時金管會還未開放現股當沖制度，直到今年1月6日才開放「先買後賣」當沖措施，6月30日又開放「先賣後買」，所以訂定「10億元門檻」時，還未推行現股當沖，如今是否要調高大戶條款門檻，財政部將尊重立委的意見和決議。

賴士葆說，張盛和留任機會極大，而今日財政部的說帖內容，其實就是「張盛和版本」，說帖中也傳達財政部「尊重」調高大戶門檻到50億元，也就是「同意」調高之意。

羅明才表示，財政部尊重調高大戶門檻到50億元，顯見財政部立場已經鬆動，有回應民意，下次審查此法案時，為了活絡台股，不排除提出刪除證所稅。

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激情過後 台指期回穩

外資在台指期多單減碼5,093口，淨部位降至2,304口，不過，專家認為，外資現貨買超66億元，顯示為兩邊堆疊籌碼，只要期現貨轉為同步買超點火，台股就有機會拉出一波漲勢，多方氣氛仍旺，投資人「不要猜高點」。

台指期昨（4）日上漲11點，收在9,220點，轉為逆價差5.11點，電子期上漲1.1點，正價差縮至0.07點；金融期上漲2.8點，轉為逆價差2.93點；摩台期上漲0.5點，正價差縮至0.2點。

群益期貨協理林昌興指出，台指期現貨周四漲勢稍弱、成交量略減在意料之中，是激情過後的回穩，不過大盤仍創下近期新高，若要行情持續向上，成交量要維持千億元以上，當然大戶條款的鬆綁也是關鍵所在。

林昌興分析，期貨部分目前是輪動輪漲，在3日拉出長紅棒之後，短長期均線呈現交叉向上，5日均線有守，月線也逐漸往上。外資雖然在期貨有稍微減碼，不過仍為淨多單，且現貨買超，可見並非避險，而是在做兩邊的籌碼堆疊，一旦期現貨同步買超，可望點火引發一波漲勢。

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外資點名 蘋概四大天王出列

蘋果iPhone在雙款新機挹注下，外資圈預估，今年第4季至明年第1季出貨量狂奔至近1.2億支，但激情過後，明年第2、第3季出貨會顯著衰退。美林證券指出，供應鏈廠商表現「狹路相逢強者勝（a game of chicken）」，看好Alps電氣、大立光、鴻海與LGD。

美林本次針對蘋果iPhone出貨量進行供應鏈大調查，出動台灣、香港、南韓、日本跨國九大分析師，包括何浩銘（Daniel Heyler）、鄭勝榮、張博凱與程翔等，都是研究電子供應鏈廠商的看板級人物。

美林最新的觀點是，蘋果iPhone出貨量第4季至明年第1季勁揚，但無論是半導體、零組件等均需要提前拉貨，換言之，在iPhone銷售動能於明年第2季開始下滑之前，供應鏈廠商第1季出貨就會領先出現明顯回落。供應鏈四強之所以受青睞，主要是iPhone 6 Plus布局比重高，支撐明年上半年營運，抵銷iPhone 6的衰退。

美林通路調查結果顯示，半導體與零組件拉貨數量至年底前，已夠出貨7,000萬支至8,000萬支iPhone需求，但明年初零組件拉貨將大減二至四成；零組件廠商明年第2季、第3季時還能否有好氣色，得看中國智慧機與三星Galaxy S6狀況。

針對最新的iPhone 6、iPhone 6 Plus短線出貨狀況，摩根士丹利證券台灣區研究部主管呂智穎表示，代工廠生產重心已經轉向iPhone 6 Plus，對第4季二款iPhone新機6,500萬支出貨估計值不變，且iPhone 6、iPhone 6 Plus銷售占比將是1比1。蘋果股價歷經小型閃電崩盤後，目前已回穩。

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台股明年底戰萬點，首選6精英

瑞信證出具台股策略報告，預估明年台灣企業獲利年成長為7％，今年為27％。其中科技業獲利年成長還是比平均值來得出色，約為12％，而非科技業則由今年的負成長，轉為約1成的年增。

明年的總經環境，台灣持續受惠於美國的景氣復甦、以及經常帳續增，台灣出口成長，而商品進口價格下跌。至於鄰近的中國明年成長趨緩，科技產品周期循環溫和，以及相對基期較高，則是略壓抑台灣企業獲利成長的動能。明年傳產的獲利動能將主要來自於運輸和原物料，預估金羊年底台股再挑戰萬點行情。

瑞信證指出，明年的美元強勢和原物料價格低迷，仍將是企業毛利率及獲利逆風的因素。台股首選六檔包括：台積電（2330）、鴻海（2317）、可成（2474）、中信金（2891）、亞泥（1102）、美利達（9914）。

瑞信證認為，明年來自於政策的催化劑有限。股市的資本利得稅，事實上已壓抑了台股的報酬和價值。至於兩岸政策，瑞信證也認為，兩岸的經濟框架進度在過去的6～9個月已經放緩，而明年國民黨、民進黨兩檔都將為總統和立法委員選舉提名作準備，因此，重大的兩岸經貿決策可能會延到後年下半年。

本文轉載自http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20141203002119&cid=1203

台指期 市場信心回溫

美股反彈加上台股傳出周四有大戶條款將進行審查，市場預期偏多的心理下，台股期貨及現貨市場昨（3）日雙雙大漲，其中，台指期漲幅更勝現貨市場，同時，外資在台指期淨多單也重新回升到逾7,000口水準。

元大寶來期貨表示，由於大戶條款可能周四進行審查，台股可望擺脫緊箍咒，激勵類股積極輪漲，總上漲家數達751家，權值股中F-TPK與宏達電更漲停鎖死，台指期小幅開高後便一路向上攻堅，終場收在當日相對高點，攻高的企圖心相當旺盛，且期現貨正價差更高達35.74點，為今年1月8日以來的最大，不難看出期貨市場瀰漫著樂觀氛圍，選擇權波動率也明顯回落，顯示出市場信心有所回溫。

觀察法人籌碼變化，外資現貨市場雖仍小幅賣超8.7億元，但在台指期淨部位方面，外資大舉偏多操作8,118口，使得淨部位翻多至淨多單7,397口，近期外資部位多空變化快速，也令盤中震盪加劇，法人先前樂觀的氛圍逐漸回籠。昨日台股現貨爆出千億攻擊量，成交金額高達1,147億元，價量齊揚顯見買盤信心回溫。

類股期指強勢表態，其中非金電期受汽車族群強漲帶動，表現最為強勢，金融期與電子期也上演止跌強彈的戲碼，台指期消化連兩日的賣壓後，一舉重返所有均線之上，並站穩9,200點關卡，短線指數有機會續創波段高點，投資人宜關注大戶條款後續消息。

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