雙重作帳股 多頭主力

台股昨（9）日量縮小漲，指數力守9,400點；時序邁入9月中旬後，法人月底與季底的「雙重作帳」效應引爆，另一方面，大眾銀（2847）、亞泥、榮成等逾百萬張增資新股也將出籠，短線大盤將上演「多空攤牌」戲碼。

統一投顧董事長黎方國表示，台股已來到9,400點至9,500點間高檔區，國內外法人機構壓力大增，如何選股已成市場關注重點。法人若想繳出亮麗成績單，除月底作帳行情外，還剩下第4季旺季題材。

由於本月底即將面臨月底、季底的雙重作帳壓力，使得近期法人大買，或是集團有加溫的個別股可特別留意，若再搭配產業旺季題材或業績題材，應可優先選擇。

統計顯示，兩周以來，外資與投信齊步加碼逾千張，且股價強勢的個股，主要分布在LED、封測、被動元件、PCB等電子族群，以及航運、百貨等傳產股。

進一步觀察法人動態，兩周以來，外資加碼漢翔、遠百、長榮都超過萬張；同時期，隆達、台郡、長榮則是投信買超前三名。

9月底前，逾百萬張增資新股也將出籠，由於現階段進入除權息後的增資新股「密集發放期」，大眾銀、亞泥、榮成等，總計114萬張增資新股將密集上市，盤勢與個股震盪也將擴大。

大華國際投顧副總蔡正華認為，儘管市場一般以負面解讀增資股，但現階段增資股不少屬於權值股，先前股價已隨大盤修正，法人若能趁增資股出籠之際反向加碼，將有助股價持穩。

搭配除權息和主要增資股出籠的時間點來看，增資股的高峰賣壓應在9月可望告一段落，在這段時間前後，也將讓大盤積蓄另一波反彈動能，預期下半年成長性仍高的績優族群仍逢低布局。

展望後市，法人認為，短線台股行進方向仍傾向震盪偏多，季線9,357點關卡將是短線多空重要分界，只要能守住季線之上，則台股仍可望緩步上攻。

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新iPhone亮相 概念股先飆

三大法人昨（9）日搶在蘋果新機亮相前押寶，卡位相關概念股，包括鴻海、可成、和碩、華通、大立光等供應鏈，昨日均見法人買盤搶先布局。

法人認為，這次蘋果新品推出的時間較上次隔很久，加上指標性產品iPhone 6尺寸放大，滿足蘋果迷的需求，對市場將具有一定的吸引力，相關供應鏈個股的下半年業績應可受惠不少；若蘋果新品順利熱賣，將有利於第4季出現另一波補貨效應。

三大法人昨天搶在蘋果發表會的前一天，提前進場卡位，帶動昨天蘋果族群滿臉紅光。華通獲得自營商青睞、買超上萬張，爆量衝上漲停板；鴻海、大立光、和碩等股價同樣大漲回應，成為昨日盤面焦點族群。

以三大法人昨日進出情況來看，可成、鴻海及大立光均獲得外資和投信青睞，和碩亦見到外資買盤進駐；僅台積電因外資賣，而出現賣超情況，但整體而言，三大法人近期對台積電仍呈現小幅買超。

以營收基本面而言，隨著蘋果新品發表在即，並隨即開賣，組裝廠8月起已開始向零組件供應商拉貨，不僅蘋概股旗幟鮮明的大立光8月營收已連續五個月創新高。

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17檔中概內需 金九銀十旺

期市翻升 電子扮要角

台股震盪盤整、指數力守9,400點大關，台指期走勢齊步震盪；期貨分析師表示，當前金融期呈現「價漲量增」狀態，電子期與非金電期則為「價跌量增」，期市若欲重返上漲軌道，電子期未來必須領頭表態。

台指期上周五跳高開出，但在現貨開盤不如預期下就馬上急挫，跌勢直到11時過後才轉趨和緩，並在下午1時過後出現小幅彈升的動作，指數終場仍小跌作收，而全日高低差則放大至93點。

9月台指期終場成交在9,407點，下跌17點，成交量為10萬4,724 口，未平倉量則為7萬2,187口。9月台指期為逆價差0.94點，電子期為逆價差1.03大點，而金融期則為正價差1.86大點。

類股期貨部分，金融期呈現價漲量增的狀態，電子期與非金電期則價跌量增；空方影響範圍雖廣，但多方追價與空方摜壓意願皆積極。

國票期貨表示，就收盤的位置來看，金融期收在短均線群之上；非金電期收在5日均線與10日均線間；電子期則仍收在短均線群之下，位階較為落後。

現階段金融依然是表現相對突出類股，然而在電子與非金電出現拖油瓶走勢下，無法讓大盤指數守住平盤位置。未來期市若要重返上漲軌道，電子期須領頭表態，否則將僅為橫向整理格局。

從籌碼面來看，三大法人中除自營商偏多調整手中持倉部位外，外資與投信則偏空調整。自營商增持1,204口多單，目前手上部位留有8,570口淨多單；投信減持173口多單，目前部位為1,900口淨多單；外資則增持1,786口空單，目前部位為淨空單1萬3,187口。

三大法人期貨部位總計為淨空單2,717口，較前一個交易日增加755口空單。

永豐期貨指出，目前十大交易人中的特定法人，全月份台指期空單加碼368口，淨空單升至1萬1,595口，整體來看，法人與大額交易人對後市持中性偏空的看法。

ETF期貨 10月推出

ETF為「指數股票型基金」，顧名思義該基金之投資組合係以指數成分股為主，供投資人追蹤該指數之報酬率，而其交易方式則是比照股票，在交易所上市買賣。

設立ETF為期貨標的原因包括：1.ETF追蹤某特定指數表現，長期績效較其他台股基金佳。2.ETF與股票交易方式相同，在交易所掛牌交易，交易方式簡單，資訊取得容易，且交易稅較低（千分之一），另不受平盤以下不得放空限制。3.ETF為被動式管理，故持股周轉率較股票型基金低，總費用率較低。期交所規劃於2014年10月推出ETF期貨，成為繼香港交易所之後，亞洲第二家推出ETF期貨交易所。

依期交所規劃，國內22檔上市（櫃）ETF皆可納為ETF期貨標的。惟考量市場實際需求，ETF期貨發展初期，規劃先推出最具流動性標的，指數追蹤台股及陸股，預計ETF期貨標的包含台灣50、寶滬深及FB上証等三檔。

除台灣50ETF係追蹤台灣50指數外，另兩檔ETF是追蹤大陸滬深300指數及上證180指數，國內期貨市場交易人將可直接參與大陸股市投資，且採新台幣計價，無需面臨匯率風險，可達到「金融進口替代」目的。

未來期交所再視市場發展情況，適時推出其他ETF標的。

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法人買超 蘋概有看頭

蘋果即將在美國時間9日發布新機，蘋果相關供應鏈的股價因已反應，市場擔憂恐有利多出盡情況。分析師認為，若法人持續加碼買進個股未來尚有表現空間，上周五（5日）法人買超的蘋果概念股有鴻海（2317）等八檔。

蘋果將推出4.7吋、5.5吋大尺寸螢幕iPhone 6，由於硬體變革為歷來之最，法人估計將掀起最大換機潮，拉貨動能已經陸續展開，其中5.5吋iPhone 6將搭載OIS，鏡頭製造難度大幅提升，iPhone占大立光營收約45%至55%，將成為蘋果重啟成長的最主要受惠者。

近期股價疲弱的鴻海，上周五重回法人買超行列，目前iPhone 6由鴻海與和碩以七比三的比例分食訂單，由於iPhone 6上市所引發之換機潮將相當可觀，鴻海營收及EPS將有調升空間，法人估今年鴻海EPS將可望挑戰9.5元，使得股價回檔後，仍有撿便宜的買單進場。

此外，鴻海組裝4.7吋iPhone 6面臨缺工問題，預估也將面臨供不應求情況，5.5吋iPhone 6最快要到第4季中後，出貨量才會明顯增溫。

分析師表示，蘋果新產品上市前，相關供應鏈的股價已經大漲過，預料9日的新產品發表消息對供應鏈的股價挹注有限。不過，若法人持續加碼的個股，則尚有上漲空間可以期待。

在上周五法人買超蘋果概念股的新普，為蘋果MacBook、 iPad、iPhone鋰電池模組主要供應商，第3季將受惠蘋果MacBook、iPad、iPhone鋰電池模組的備貨需求回升外，新普在蘋果鋰電池模組出貨占比順達高，受惠程度也較大，是吸引法人持續布局的主因；且下半年非蘋果陣營鋰電池模組ODM客戶也有新機種的上市，將推升營運再走強。

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8月旺族 法人寄厚望

8月營收密集出爐，上市櫃公司營運表現備受矚目，截至昨（4）日為止，宏達電（2498）、聚陽、東貝、F-譜瑞等，8月營收的月增率與年增率齊步成長超過一成，這些業績成長股可望擷取盤面目光。

另外，印刷電路板的旭軟、欣興、南電；筆電（NB）的緯創、宏碁、仁寶；IC設計的聯發科、瑞昱；面板的群創、友達等，8月營收表現也深受法人圈期待。

由於現階段正值營收密集公布期，上市櫃公司接續發布營收，產業旺季是否連動激勵出貨增加，進而帶動營收攀升，備受市場關注。大華國際投顧副總蔡正華表示，台股8月營收之後，法說會也接續召開，而上市櫃個股正接續除權息，上述變數均將受到投資人關注。

現階段大盤指數預期將呈現高檔震盪整理，未來影響台股的觀察重點，在於國際股市的表現，以及各公司的營收數字、原物料行情的走勢等。

就基本面來看，大型電子股如半導體及TFT等景氣，第3季回升態勢並沒有改變，預計在營收陸續公布完畢後，本土資金將陸續回籠，屆時大盤指數將會有較明顯的表態。

截至昨天為止，已公布8月營收的個股中，計有八檔，無論是營收月增率、或年增率均向上成長，且今年累計營收也比去年亮眼，主要分布在手機、IC設計、LED等電子股，傳產則有紡織、生技等。其中8月營收月增率，以宏達電大幅成長37.1%最耀眼，豪展、熱映、聚陽等，營收也都較上月成長兩成以上。

台新投顧協理黃文清則表示，根據法人圈的推估，諸如印刷電路板、NB與手機零組件、IC設計、面板、網通等次產業，8月營收應可望繳出不錯成績單。

如軟板的旭軟，8月營收年增七成；NB的緯創、仁寶、宏碁等，在時序邁入旺季下，8月營收向上成長的趨勢確立；另外，面板的友達、群創因十一拉貨啟動，可望增強業績成長動能。

在操作上，短線投資人追高心理可能稍微保守，但趨勢看好的產業族群，成長性可望優於整體經濟，選股仍是致勝關鍵；在8月營收陸續公布的同時，盤勢短期的焦點，仍將以業績成長股為主軸。

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台指期 法人偏空操作

國際股市震盪，台股期貨及現貨因追價買盤謹慎，難有激情表現，昨（4）日台股終場仍以下跌作收，台指期也同步向下修正，近日台股期現貨漲跌不定，不過，分析師認為，市場關注重點仍在於外資在期現貨的多空操作，其中，外資在台指期淨空單目前仍維持逾1.1萬口淨空單水準。

在期貨市場方面，台指期昨天以平低盤開出後震盪走低，不過盤勢在現貨開盤時回穩，並轉而進行橫向狹幅整理直至收盤，終場指數以小跌作收，全日高低差收斂。

9月台指期終場成交在9,425點，下跌24點，成交量總計為96,615口。

另外，9月台指期為逆價差3.89點，電子期逆價差0.73大點，金融期也是逆價差1.14 大點。

在類股期貨表現上，國票期貨表示，非金電期呈現價漲量縮的狀態，金融期價跌量縮，電子期則是價跌量增。

空方影響範圍較廣，並且火力特別集中在電子上。

就收盤的表現來看，非金電期與金融期均收在短均線群上，電子期則收在短均線群下，表現較為落後。

昨日金融依然是表現相對突出的類股，但在電子與非金電出現拖累下，無法讓大盤指數能守住平盤位置。

未來若要台股重返先前的上漲軌道，電子必須領頭表態才行，否則台股近期最好的情況將僅為橫向整理格局。

從籌碼面來看，外資在現貨市場買超3.84億元，在期貨部位方面，三大法人則全面偏空調整手中持倉部位，其中，外資則加碼1,208口空單，目前部位淨空單11,401口。外資目前在期貨與選擇權仍持有空單部位，顯示外資對台股後市看法悲觀。

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蘋概甜不甜 外資論戰

外資搶奪蘋果iPhone 6發聲權進入白熱化階段。隨蘋果新品問世在即，港商馬來亞、美林、聯昌證券等均發表對蘋果iPhone 6的規格預測，重量級分析師大秀對供應鏈掌握度。然在「該不該續抱蘋概股？」看法上，外資圈則出現分歧。

港商聯昌證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里估計，蘋果今年二款iPhone 6全球出貨量7,900萬支。根據歷史經驗，蘋果供應鏈在新手機發表後三個月、主要供應商在新品發表後三至六個月內，股價表現通常凌駕大盤，對長線投資者而言後續還有甜頭，不建議iPhone 6發表後獲利了結。

花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）也指出，iPhone 6後，還有12.9吋大iPad、新款iPad mini等新機將陸續發表，電子股旺季效應可望走強至明年初，一改過往蘋果新品9月一面世、台股科技股股價就見高點情況。

不過，美林證券在蘋果iPhone 6發表前，則是站在示警立場，提醒客戶短線題材已告段落。

美林證券集結何浩銘、鄭勝榮、張博凱、程翔等十大國內外分析師，進行跨國智慧型手機供應鏈調查與展望，並指出，先前引領台股與蘋果供應鏈走強的高階智慧機與蘋果iPhone 6題材大致接近尾聲（playing out），現在市場關心的是，那些股票還有上漲或下跌空間？後續出貨量可以達成目前的樂觀期待嗎？亞洲的相關供應鏈明年上半年可否從出貨新產品、取得更多市占，來彌補產能利用率下滑可能帶來的營運衰退？

換言之，當市場拉高對蘋果iPhone 6、甚至後續iWatch等產品的期待後，最終還是要回歸出貨量、營收獲利表現等基本面。

王萬里建議客戶應鎖定一線蘋果供應鏈廠商，包括：鴻海（2317）、大立光、F-臻鼎、鴻準、TPK宸鴻、台積電、新普。就近期股價表現來看，蘋果供應鏈時而續強、偶爾又隨獲利了結賣壓出籠大幅回檔，凸顯市場資金對「應否趁現在獲利了結蘋果供應鏈」看法同樣分歧。

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雙虎迎拉貨潮 Q3大補

中韓品牌再次啟動拉貨潮，電視面板需求高峰再起，WitsView調高全年液晶電視出貨至年增4.2%，9月電視面板價格再漲1至2美元，電腦用面板漲0.1至0.5美元，帶動友達（2409）與群創第3季獲利再戰新高。

WitsView研究部協理劉陳宏昨（3）日表示，整體電視面板需求優於預期，主要是大陸十一假期促銷、光棍節（11月11日），以及美國黑色星期五三大需求帶動下，使得電視面板需求優於原先預估。

他指出，今年大陸十一促銷檔期，電視出貨量將成長4.2%，因為中國彩電品牌上半年僅達整年內銷出貨目標的38%至40%，促使其將更積極衝刺下半年的電視機出貨。

不只大陸彩電需求強，他分析，基於產品尺寸策略區隔，以及自家面板廠供給受限，三星與LG兩大品牌，對50吋以上面板需求依舊十分強勁。中、韓電視品牌，將聯手再度拉抬面板業今年第二波高峰需求。

在電視面板報價方面，9月的32、39及39.5吋面板持續上漲1至2美元；部分客戶可接受40吋面板調漲1美元；48與50吋上漲1至2美元。

劉陳宏說，部分品牌試圖以利潤較好的小尺寸電視衝業績、加上液晶電視取代電漿電視、墨西哥小電視專案商機，以及中國品牌首度大舉進攻北美外銷市場等因素影響下，上調今年全球液晶電視出貨量至2.13億台，年成長4.2%，擺脫近幾年衰退陰霾。

由於面板廠和電視品牌的產品尺寸差異化策略，導致面板供應吃緊，3月在中國和雙韓品牌拉貨帶動下，使面板價格上漲至今，近期中、韓品牌再次聯手拉抬需求，是否會再創今年電視面板的高峰，值得期待。

在9月電腦用面板方面，WitsView表示，19、19.5吋將再調漲0.3至0.5美元，由於兩款尺寸面板皆供貨緊縮，加上需求暢旺，預計將一路缺貨到年底。

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台指期 短線保守操作

台股期現貨歷經前一天的百點重挫之後，昨（3）日指數出現反彈，但是分析師認為，昨日的期貨及現貨市場反彈明顯量縮，預料反彈的空間及力道恐怕不會太大，除非後市台股出現補量動作，短線上操作仍建議以保守策略因應。

在期貨市場方面，台指期早盤開平後震盪走高，全日高低差則收斂至83點。9月台指期終場成交在9,451點，上漲42點或0.45%，成交量10萬1,258口，未平倉量7萬4,146口。另外，9月台指期是正價差0.65點，電子期為逆價差0.25大點，金融期則是正價差0.37大點。

國票期貨表示，類股期貨部分，三大類股期貨都呈現價漲量縮的狀態，多方攻勢全面但追價意願保守。就收盤的位置來看，電子期與非金電期收在10日均線與5日均線間，金融期則收在5日均線以上。昨日金融是表現相對突出的類股，在電子與非金電也同時走升下，才讓大盤指數得以站回9,400點。不過，如果台股要重返先前的上漲軌道，電子必須領頭表態才行，否則台股近期最好的情況將只是橫向整理格局。

從籌碼面來看，昨日三大法人中除外資買超台股現貨外，投信與自營商則站在賣超方。外資買超71.2億元。在期貨部位方面，三大法人中除外資偏多調整手中持倉部位，投信與自營商則偏空調整，其中，外資則減碼3,714口空單，目前部位是淨空單10,193口。外資目前在期貨與選擇權仍持有空單部位，顯示外資對台股後市看法有轉為悲觀的傾向。

在技術面上，多方無論在防守或進攻上都有表現，但追價意願上仍相對保守，就算指數在今日有繼續挑戰9,500點的機會，漲幅恐不大。由於K線群組成多頭母子，短線上出現反彈走勢的機率高，近期有機會回到9月1日的波段起跌點。

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